石油化工行业:上调幅度超预期 坚定买入石化双雄
之前市场普遍预期新的起征点将上调至50美元,此次起征点上调幅度超预期,但仍属合理范围。原油特别收益金本质上是针对原油征收的暴利税,原有机制自06年开始实行,而国际原油价格自06年以来极少低于40美元,经历了08年经济危机的暴涨暴跌之后,目前油价更是长时间运行在100美元以上,原有机制已不再适合现状。
本次原油起征点上调的一大考虑是弥补资源税从量改为从价带来的影响。伴随着《中华人民共和国资源税暂行条例实施细则》正式施行,资源税改革于11年11月1日在石油、天然气领域率先展开,这也是为什么本次原油特别收益金起征点的提高要追溯至11年11月1日。
根据我们的测算,起征点上调至50美元即可弥补资源税从价带来的影响,所以此次超预期上调对石化双雄12年业绩具有正面影响。按照新的机制计算,对应100美元的油价,单桶原油需要缴纳的收益金从之前的21.5美元减少到15.5美元,如果按照市场之前预期的50美元起征点,则为17.5美元。据此计算,较市场之前的预期,本次起征点上调可增厚中石化和中石油EPS0.03元和0.04元。
12年是石油天然气领域的*策性利好密集年,持续建议买入石化双雄。11年年底,我国已相继出台了天然气价改试点、煤层气"十二五"规划,本次又推出了原油特别收益金起征点的上调,再次验证了我们之前对于12年*策性利好频出的判断。能源改革大戏刚刚开幕,接下来敬请期待页岩气"十二五"规划和成品油定价机制改革,重申对石化双雄的买入评级。
